Jak používat krypto úvěrové trhy: Proticyklická půjčka

Brave New Coin

Infrastruktura pro decentralizované úvěrové a úvěrové trhy začíná existovat pro alternativní úvěrový trh, který se proticyklicky posune k širší ekonomice, což by mohlo investorům poskytnout příležitost využít výhody kryptocese.

Podobně jako se toky kapitálu dělí pomocí bezpečnostních tokenů, vydává se na blockchainu také dluh, který představuje tokeny představující podmínky půjčovatele a vytvářející příležitosti k zisku pro věřitele, dlužníky, upisovatele a arbitry na trhu.

Decentralizované financování je vzrušující nová krajina, která má prozkoumat mnoho nových a neznámých rysů a konceptů, takže se zde budeme pohybovat z pohledu prvního dlužníka, počínaje základními měnami a protokoly, které jej umožňují různým půjčovacím platformám a jejich příslušné dashboardy, aby se seznámily s důležitými metrikami svých systémů. Pro uložení jakékoli zmatené poznámky existuje mnoho dashboardů pro každý projekt vytvořený komunitou, které používají mírně odlišné vzorce / parametry k dosažení stejných metrik, takže může existovat určitá disproporce hodnot přes dashboardy.

WETH, PETH a WBTC

Wrapped ether (WETH) je token ETH zastoupený ve smlouvě ERC20 se zálohou 1: 1 s ETH vytvořenou v loňském roce. Vzhledem k tomu, že ETH v nativní měně ETH byla vytvořena před tím, než se ERC20 stala průmyslovým standardem pro inteligentní smlouvy, ETH není v souladu s normami ERC20 své vlastní sítě, a proto nemůže být obchodováno na decentralizovaných burzách s jinými altcoiny na bázi ERC20. WETH je ETH převeden na ERC20, což mu poskytuje mnoho stejných funkcí jako ostatní altcoiny, a původní ETH je uzamčen, zatímco jeho ekvivalent WETH je v oběhu, ale lze jej znovu rozbalit převedením zpět přes decentralizovanou platformu, jako je Radar Relay. atd.

WETH je střednědobým řešením tohoto paradoxu souladu, zatímco ETH codebase se aktualizuje, aby byl v souladu s normami ERC20 a dalšími standardy ERC.

Jak již bylo zmíněno, WETH může být použit na decentralizovaných platformách a na Maker DAO může být sdružen s jinými zajištěnými etherovými fondy za účelem vytvoření PETH (sdružený éter), který je uzamčen jako kolaterál pro čerpání stabilního COI DAI. Uživatelé mohou převést svůj éter na WETH pomocí Radar Relay nebo 0x Portal, než jej změní na PETH na Maker DAO.

Přehled toho, kolik společného éteru (PETH) je v systému Maker a poměr PETH k WETH. Při poměru P / W na 1,0404 je PETH silnější. Zdroj: MKRTools

Poměr PETH / WETH začínal na 1 000 a PETH se vytváří, když se likvidují CDP; v likvidaci je neplatiteli účtován dodatečný 13% penalizační poplatek navíc k jeho zajištění a je převeden na DAI na pokrytí jejich dluhu. Při prodeji kolaterálu kupuje více DAI, než je potřeba k pokrytí dluhu, přebytek kupuje PETH. Poměr PETH k WETH je barometr pro přebytečnou likvidaci.

Wrapped BTC (WBTC) byl spuštěn teprve minulý týden a je v podstatě stejný jako WETH, token pro bitcoiny vydaný na základě smlouvy ERC20 v síti Ethereum. WBTC se vydává 1: 1 s bitcoiny drženými v úschově u vícezmluvního depozitáře.

Nejviditelnějším případem počátečního použití WBTC je přivedení bitcoinové likvidity na decentralizované burzy, které jsou všechny v síti Ethereum pro obchodování párů pomocí bitcoinu.

WBTC však standardizuje bitcoiny do formátu ERC20 a otevírá BTC až k dalším obchodním platbám a integraci do DApps. Nejslibnějším případem použití pro WBTC jsou úvěrové a úvěrové trhy, jako je Compoundand Dharma; nebo vytvořit finanční deriváty na dYdX nebo Set Protocol. Podrobněji se na ně podíváme později.

Jaké jsou kryptografické úvěrové trhy?

Infrastruktura rychle roste pro kryptografické úvěrové trhy. Se zavedením zajištěných dluhových pozic (CDP) bylo stabilní tvůrčí číslo společnosti Maker hrací silou a hybnou silou v oblasti úvěrových trhů tím, že umožnilo uživatelům uzamknout jejich ETH v CDP a vydat ji s DAI se stabilním USD. Chcete-li získat DAI, uživatelé nejvíce post kolaterálu alespoň 1,5násobek hodnoty jejich dluhu.

Růst DAI a širší kryptometrický trh se stabilním kokinem byl poměrně rychlý a svědčí o víře v krypto ekosystém. Decentralizovaný stabilní uhlík je také nedílnou součástí predikčních trhů, jako jsou Augur a Gnosis, pro výplaty a vyrovnání.

Výše uvedený graf ukazuje jak fiat-backed (USDT, TUSD, PAX, USDC), tak krypto-backed USD stabilnícoiny (DAI, BitsUSD, SUSD) získali za poslední dva roky hodně likvidity, jak je vidět na zaznamenané stupnici v grafu . Od roku 2017 vzrostly denní i objemové kryptoměry s podporou fiat i kryptoměry a kryptometrické kryty dokonce dosáhly v roce 2018 dokonce vrcholu 1000x.

Od uvedení na trh na začátku roku 2018 se společnost DAI rychle stala dominantou na trhu se stabilními kryptoměnami.

Vzhledem k tomu, že trh podporovaný kryptoměnami je stále zlomkem velikosti balíčku podporovaného fiatem, nyní dominuje jeden. Maker DAI, který od uvedení na trh v lednu 2018 nyní dominuje objemu výměny mezi nejstarší decentralizované stabilní uhlíky, SteemUSD a BitUSD. To svědčí o jeho silném dolaru, ale také o nové užitečnosti, kterou do ekosystému přináší mimo čistě obchodování na centralizovaných burzách.

Zatímco DAI lze získat na sekundární burze bez potíží s vytvořením CDP, hlavním případem použití pro vytvoření CDP je získání půjčky v USD na etherové podíly, podobně jako půjčka vlastního kapitálu, a splácení této půjčky v DAI ( krypto USD).

Začal Maker „další velkou věc“ v kryptu?

Dai tento týden dosáhl milníku s více než 2 miliony ETH, které jsou nyní uzamčeny v úvěrovém systému Dai, což představuje více než 92% všech zabalených ETH (WETH) a 1,91% všech dodávek ETH. V době psaní tohoto dokumentu představovalo ETH částku ve výši 218 000 000 USD, která podporuje Dai ve výši více než 75 440 000 USD.

MakerScan je jedním z několika řídicích panelů Maker a ukazuje, že počet CDP vyrobených za měsíc se od listopadu zvyšoval.

Počet existujících zajištěných dluhových pozic (CDP) existoval od jejich vzniku v březnu loňského roku celkem až 7441, přičemž poslední tři měsíce jsou rekordními měsíci pro vytvoření nového CDP. Mezi lednem a začátkem února bylo vytvořeno dvakrát tolik nových CDP než v příštím nejvyšším měsíci prosinec-leden s 1 866 kontrakty.

Skutečnost, že leden byl rekordem pro „přeměnu“ ETH na DAI (aka krypto USD), je ještě pozoruhodnější vzhledem k tomu, že cena ETH byla v průběhu měsíce na klesajícím trendu z dnešních vysokých $ 165 na 106 $.

Buď je to známkou býčího přesvědčení držitele ETH v jeho budoucí ceně, nebo to může být obchodníci, kteří se zdvojnásobí, aby se vyhnuli marži nebo likvidaci z jiných pozic. Tvůrce CDP je ze své podstaty dlouhý ETH, protože je uzamčen jako kolaterál a tvůrce musí udržovat přiměřený poměr ETH k DAI, aby jim zabránil získat „marži zvanou“ a jejich uzamčená ETH byla odeslána do aukce.

Cena ETH (výše) se posunula v opozici vůči množství vytvořených CDP (níže).Přehled toho, kolik společného éteru (PETH) je v systému Maker a poměr PETH k WETH. Při poměru P / W na 1,0404 je PETH silnější. Zdroj: MKRTools

Poměr PETH / WETH začínal na 1 000 a PETH se vytváří, když se likvidují CDP; v likvidaci je neplatiteli účtován dodatečný 13% penalizační poplatek navíc k jeho zajištění a je převeden na DAI na pokrytí jejich dluhu. Při prodeji kolaterálu kupuje více DAI, než je potřeba k pokrytí dluhu, přebytek kupuje PETH. Poměr PETH k WETH je barometr pro přebytečnou likvidaci.

Wrapped BTC (WBTC) byl spuštěn teprve minulý týden a je v podstatě stejný jako WETH, token pro bitcoiny vydaný na základě smlouvy ERC20 v síti Ethereum. WBTC se vydává v poměru 1: 1 s bitcoinem, který jej podporuje v decentralizovaném depozitáři.

Nejviditelnějším případem počátečního použití WBTC je přivedení bitcoinové likvidity na decentralizované burzy, které jsou všechny v síti Ethereum pro obchodování párů pomocí bitcoinu.

WBTC však standardizuje bitcoiny do formátu ERC20 a otevírá BTC až k dalším obchodním platbám a integraci do DApps. Nejslibnějším případem použití pro WBTC jsou úvěrové a úvěrové trhy, jako je Compoundand Dharma; nebo vytvořit finanční deriváty na dYdX nebo Set Protocol. Podrobněji se na ně podíváme později.

Jaké jsou kryptografické úvěrové trhy?

Infrastruktura rychle roste pro kryptografické úvěrové trhy. Se zavedením zajištěných dluhových pozic (CDPs) byl stabilizátor DAI společnosti Maker změnou hry a hybnou silou vznikajících trhů s krypto půjčováním tím, že umožnil uživatelům uzamknout jejich ETH v CDP a vydat s DAI se stabilním USD. Chcete-li získat DAI, uživatelé nejvíce post kolaterálu alespoň 1,5násobek hodnoty jejich dluhu.

Růst DAI a širší kryptometrický trh se stabilním kokinem byl poměrně rychlý a svědčí o víře v krypto ekosystém. Decentralizovaný stabilní uhlík je také nedílnou součástí predikčních trhů, jako jsou Augur a Gnosis, pro výplaty a vyrovnání.

Výše uvedený graf ukazuje jak fiat-backed (USDT, TUSD, PAX, USDC), tak krypto-backed USD stabilnícoiny (DAI, BitsUSD, SUSD) získali za poslední dva roky hodně likvidity, jak je vidět na zaznamenané stupnici v grafu . Od roku 2017 vzrostly fiat-couvaly přes 100x v denním objemu, zatímco krypto-couvaly dosáhly v určitých bodech v roce 2018 maxima 1000x.

Vzhledem k tomu, že trh podporovaný kryptoměnami je stále zlomkem velikosti balíčku podporovaného fiatem, nyní dominuje jeden. Maker DAI, který od uvedení na trh v lednu 2018 nyní dominuje objemu výměny mezi nejstarší decentralizované stabilní uhlíky, SteemUSD a BitUSD. To svědčí o jeho silném dolaru, ale také o nové užitečnosti, kterou do ekosystému přináší mimo čistě obchodování na centralizovaných burzách.

Zatímco DAI lze získat na sekundární burze bez potíží s vytvořením CDP, hlavním případem použití pro vytvoření CDP je získání půjčky v USD na etherové podíly, podobně jako půjčka vlastního kapitálu, a splácení této půjčky v DAI ( krypto USD).

Jen málo CDP bylo vytvořeno na trhu s býky v únoru loňského roku, kdy ETH činil ~ 1 000 $ a většina smluv byla uzavřena na minimálních ročnících v prosinci a lednu za cenu mezi 100 - 160 $. Protože všechny smlouvy na CDP jsou spláceny v DAI (= 1USD), vypadá to, že držitelé ETH využívají své současné nízké ceny k uzamčení nízké míry splácení v očekávání, že jejich uzamčená ETH zhodnotí v USD a jejich DAI - dluh denominovaný se zlevní při poskytování služeb a bude nadále vytvářet více úvěrů / dluhů

Pokud by cena ETH vzrostla nad ~ 200 USD, existuje možnost, že by úvěrový trh Maker mohl ceny ETH pohánět ještě vyšší, když lidé „remortují“ jejich ETH: Jak se zvyšuje „poměr zajištění“, uživatelé mohou generovat více DAI a používat tento DAI koupit ještě více ETH pro vložení CDP.

Tím se v DAI, a tedy i USD, rozšiřuje „Maximální dostupné množství“.

CDP lze snadno vytvořit na portálu CDP společnosti Maker přístupem k WETH uloženým v horké peněžence Meta Mask. Zdroj: Portál CDP výrobce

Jedná se o hypotetickou situaci, ale vzhledem k míře, že se smlouvy na CDP doplňují a nedostatek standardních CDP, je to již běžná strategie. Ve výše uvedeném snímku by cena ETH musela před likvidací smlouvy klesnout na 74,99 $.

Skutečné světové použití pro krypto půjčování: Countercyclical půjčování

Maker tvrdí, že anekdoty o případech použití v reálném světě využívají páky CDP na nákup automobilů, splácení půjček na auta, splácení hypotéky a dokonce i nákup košíku na kávu.

Krypto půjčování je decentralizováno, a proto je izolováno od širších ekonomických a úvěrových cyklů bank, úrokových sazeb a fluktuací fiatů. Ceny nemovitostí a ceny aktiv obecně obecně korelují s růstem úvěrů v ekonomikách.

Příčinou recesí je to, když se úvěrové půjčky, které dříve poháněly ekonomický „růst“, vyschly, protože banky dostávaly nervozitu nebo, jako tomu bylo v případě australského bankovního sektoru, byly vystaveny vládní komisi za protiprávní jednání a nuceny vyčistit jejich jednání.

Začne negativní smyčka zpětné vazby, protože utratitelé již nemohou získat úvěr, na který byli zvyklí, na nákup nových aut nebo převedení na nový domov a cena jejich současných aktiv začíná klesat, což je staví do záporného vlastního kapitálu. Jedná se o dvojsečný meč v období recese, protože většina lidí (nízká a střední třída, kteří jsou primárními utratiteli) si již nemohou půjčit od bank na nákup aktiv za výhodné ceny v důsledku poklesu.

V případě recese na trhu by mohly být krypto půjčování alternativní formou půjček na nákup aktiv v reálném světě, když došlo k vyschnutí úvěru v reálném světě, podobně jako u alternativních úvěrových systémů, jako je WIR Bank ve Švýcarsku.

Alternativní švýcarský úvěrový trh využívající měnu WIR ukazuje, že se proti švýcarské ekonomice pohybuje proticyklicky, jeho rychlost nebo obrat, rozšiřující se jako reálná ekonomika, HDP, kontrakty. Zdroj: Research Gate

Obrat WIR podle jeho výročních zpráv a růst švýcarských dovozů v procentech HDP ukazují negativní korelaci k síle švýcarské ekonomiky a švýcarské měny od roku 1990 po vážné recesi. Růst švýcarského HDP a peněžní zásoby je procyklický - zvyšuje se s růstem ekonomiky a naopak - a WIR se pohybuje v protikladu k ekonomickému růstu.

Tato data ukazují, že WIR je nejpoužívanější, když mají běžné peníze (CHF) nedostatek během recese, když je to nejvíce potřeba. WIR zajišťuje specializovaný trh, malé a střední podniky ve Švýcarsku, jako alternativní zdroj financování mimo bankovní systém.

Cykly kryptoměny měřené cenami jsou mnohem kratší než ekonomické cykly a byly poháněny endogenními silami mimo širší ekonomiku. Podobně jako švýcarské WIR kryptoměny slouží velmi úzce specializovanému trhu v rámci národních ekonomik a původní předpoklad má být alternativní centrální banky a širší ekonomika, takže bychom doufali, že se bude i nadále proticyklicky pohybovat, jako tomu bylo v minulosti.

Likvidace kontraktů, akvizice a arbitráž v Maker and Compound

Vzhledem k tomu, že reditované trhy poskytují dlužníkům skvělé příležitosti k tomu, aby si uvědomili určitou hodnotu USD, jedná se o trh s dvěma hranami, protože „dluh jedné osoby je aktivem druhé strany“.

Držitelé CDP by si měli být vědomi rizika, které s sebou nese, že budou automaticky likvidováni samotnou platformou (Dharma, Maker, Compound), když jejich smlouva klesne pod doporučený minimální poměr kolateralizace 150%, a také, že jejich smlouvy monitorují ostatní uživatelé hledající příležitosti převzít smlouvu a aktiva se slevou, podobně jako aukce uzavření trhu.

Pro udržení stability trhu poskytuje systém Maker několik arbitrážních mechanismů, které udržují trh v rovnováze. Jedním z nich je motivovat uživatele k převzetí rizikových (méně než 150% kolaterálů) smluv se 3% slevou na podkladová aktiva, známá v kódu jako Bite operace.

Rychlý přehled smluv s vysokým zadlužením, vysokým kolaterálem a těch, které byly nedávno na MakerScanu zlikvidovány nebo pokousány. U těchto smluv v kategorii Risky je poměr ETH k DAI nižší než 150%.

Přestože sledování a provádění zranitelných smluv mohou provádět externí agenti ručně, uživatelé mohou vytvářet automatizované roboty známé jako Keepers vyvinuté v Pythonu (Pymaker), které přebírají smlouvy, arbitrážují aktiva na decentralizované burze nebo jednají jako tvůrce trhu více výměn mezi jinými funkcemi.

Dalším mechanismem stability je poplatek za stabilitu, který narůstá ve výši 0,5% ročně u všech stávajících dluhových smluv, které jsou denominovány v DAI, ale mohou být vyplaceny pouze v MKR.

Na MakerScanu mohou lovci kontraktů zobrazit nevyřízené rizikové kontrakty a nejnovější „kousnutí“, což je funkce používaná, když třetí strana likviduje riskantní kontrakt, který si můžete prohlédnout také na jiném MakerDai Exploreru, kde mohou obchodníci také vykonávat zabavení.

Metriky pro všechny CDP, které lze filtrovat, aby zobrazovaly pouze ty uzavřené, otevřené, nebezpečné na kartách. Uživatelé mohou kliknout na akce zcela vpravo. Zdroj: MakerDai Explorer

U smluv se společností Maker lze provádět sedm akcí / funkcí:

  • Zámek = zajištění WETH
  • Zdarma = odebrat zajištěné WETH
  • Draw = výběr DAI
  • Vymazat = splatit dluh DAI
  • Shut = uzavřít smlouvu
  • Give = send CDP na jinou adresu
  • Bite = uzavřít uzavřenou smlouvu s někým jiným.

Uživatelé mohou buď nazvat „kousnutí“ do rizikové smlouvy, která jim dává právo na nákup aktiv se slevou 3%, nebo si může kdokoli koupit kolaterál v aukci, pokud je CDP platformou automaticky likvidována. Platforma Maker určuje automatické likvidace porovnáním likvidačního poměru s aktuálním poměrem kolaterálu k dluhu CDP. Podle whitepaperu Makera „Každý typ CDP má svůj vlastní jedinečný likvidační poměr, který je řízen voliči MKR a stanoven na základě rizikového profilu konkrétního kolaterálního aktiva tohoto typu CDP.“

Četnost provádění zákusů se od prosince 2018 zrychlila, velikost kontraktů byla relativně malá, podle velikosti kruhů. Zdroj: MKRtools

Míra „kousnutí“ v posledních měsících zrychlovala spolu s klesající cenou ETH, ačkoli velikost těchto smluv byla menší než v raných fázích, kdy byly ceny ETH vyšší. Zatím tento týden bylo zlikvidováno ~ 10 000 $ v zajištění CDP. Rostoucí frekvence kousnutí by naznačovala, že nakupování na „zabavování“ je strategie, která na tomto medvědím trhu roste.

Podobná arbitrážní příležitost existuje i v případě nespokojených smluv o složeném financování. Compound Finance je půjčovací platforma, která uživatelům umožňuje půjčit si pět různých krypto aktiv za různé sazby, které lze zajistit nejen WETH, ale BAT, DAI, REP nebo ZRX.

Roční výpůjční úroková sazba pro aktiva ve složeném financování.

Například uživatel může vytvořit DAI s CDP a půjčit jej DAI ve složené smlouvě na ~ 2,4%.

Podobně jako u CDP Maker mají složené smlouvy minimální poměr zajištění 150%. Na ty smlouvy se složením, u kterých hrozí, že se dostanou do poměru 150%, je možné se podívat na řídicí panel složeného likvidátora a dát uživatelům možnost získat aktiva s 5% likvidační slevou, kterou lze poté prodat prostřednictvím decentralizované směny nebo je držet.

Tento panel složených likvidátorů poskytuje uživatelům příležitost převzít smlouvy nebo je doplnit

Na rozdíl od smluv Maker, které v současné době drží pouze jedno zajištěné aktivum (WETH), mohou být složené smlouvy složeny z jednoho z pěti různých aktiv, WETH, DAI, BAT, ZRX nebo REP. Uživatelé mají možnost buď likvidovat aktiva s 5% slevou, nebo doplnit aktivum jménem dlužníka a vrátit tak poměr zajištění účtu zpět na minimum 150%.

Hlavní panel Curious Giraffe for Compound ukazuje, že velká většina půjček je v DAI.

Podle oficiálních webových stránek je celková výše půjček na sloučeninu přesahující 2,6 milionu dolarů na všech aktivech.

DEX využíval obchodování: Dharma a dXdY

Nové platformy pro decentralizované půjčování a využívání éterových a ERC20 tokenů (a nyní bitcoinů se spuštěním WBTC) umožňují uživatelům vytvářet maržové smlouvy, které lze použít na decentralizovaných burzách, nebo přímo integrovat s jejich DEX výběru. Neschopnost využívat obchody byla jednou z velkých nevýhod decentralizovaných burz.

Dharma Protocol je decentralizovaný úvěrový / výpůjční Dapp postavený na Auguru, který funguje na dluhovém trhu podobně, jako 0x protokol usnadňuje decentralizované výměny - usnadňuje vydávání dluhů a předává dluhové smlouvy potenciálním věřitelům a Dharma dluhové příkazy jsou analogické s 0x Zprávy o objednávce vysílání.

Většina půjček, které pocházejí z Dharmy, je určena k obchodování na základě pákového efektu. Po dlouhou dobu by uživatel vložil procento tokenů, které vlastní, do decentralizované sazby za marži dohodnutou upisovateli, kteří schvalují a potvrzují podmínky a bonitu (nebo riziko selhání) dlužníka. Uživatelé mohou také vydávat dluh nebo crowdfund vydáním dluhu, na rozdíl od ICO.

dYdX je platforma věnovaná obchodování na marži a vytváření decentralizovaných finančních derivátů, takže uživatelé mohou nakupovat, prodávat nebo vytvářet možnosti krypto aktiv prostřednictvím decentralizovaných burz, kde v současné době žádné neexistují. Používá také hybridní obchodní přístup propagovaný protokolem 0x.

Závěr

Se vznikem všech výše uvedených technologií se zdá, že základy jsou položeny pro nový případ použití pro Ethereum a v menší míře by bitcoiny mohly také získat z tohoto decentralizovaného úvěrového trhu s WBTC.

Koncepce využití kryptografie na medvědím trhu je dobrým „proticyklickým obchodem“ v době, kdy jsou zásoby, domy a veškerá další aktiva stále vysoké, závisí na dalším cyklu krypto-býků, který začíná, když širší ekonomika míří do recese, což je velmi pravděpodobný scénář. Ale vzhledem k předchozím 4 historickým rozmachům a busty na kryptografickém trhu došlo od roku 2010 zcela nezávisle na nejdelších cyklech podnikání a aktivních býků v historii, což naznačuje, že je to příležitost, která stojí za to mít na paměti.

Navzdory síti řídicích panelů a platforem je vytváření smluv snadné a rychlé vzhledem k počtu zapojených měnových konverzí a stojí za to si s nimi hrát v malém množství, abyste získali představu o tom, co by mohla být budoucnost vzájemného financování nezávislého na bankách nebo centrálních bankách ' úrokové sazby.

Sleduj @AndrewBNC